美联储推出平均通胀目标企图拯救美国经济,日本首相安倍晋三请辞,日本货币政策如何延续

灵客资讯——美联储推出平均通胀目标,企图以新工具将经济拉出泥坑,但美国经济已陷入流动性陷阱,最有帮助的财政政策,此时却受到总统选举和国会对峙严重干扰;日本首相安倍晋三请辞,接班人与日本货币政策如何连接是一个悬念。

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美联储正式推出了平均通胀目标,安倍宣布辞去日本首相职务,那是上周最重要的两事件,前者可能具有持久的市场意义,后者则可能如同一阵风很快消失。美联储主席鲍威尔,在JacksonHole年会上启动了平均通胀目标管理方法,这个被认为是变种的、寻求更长久货币扩张的政策工具,S&P500连升七日,美股甚至可能走出1986年以来最牛的八月走势。

债市的反应就比较分歧。短债市场向更鸽派的货币当局欢呼,而长债市场则担心更大的通胀机会,30年国债遭到抛售,收益率曲线变得陡峭。美国5年与30年国债的利差扩大到1.24的百分点,呈现出2016年以来最大的利率落差。外汇市场跟随短债而动,美元指数明显下挫,英镑对美元升值到1.33,欧元1.19,MSCI新兴市场货币指数显示美元对新兴货币贬到今年二月的低位。

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上周四于JacksonHole年会上鲍威尔公布了新政策工具,市场仍在消化过程中。美联储推出averageinflationtarget(平均通胀目标)的核心理念是当通货膨胀一直低于2%的政策目标后,货币当局应该允许通胀超越2%一段时间之后再考虑是否采取行动。当然鲍威尔不忘附加,此议只适用于温和通胀和一段时间。

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鲍威尔同时指出,在经济下行状况下美联储仅通过降息来支持经济的空间有限。笔者对此的解读是,美国试图通过修改规则,尽量拉长超宽松货币政策的长度,以期将经济拉出泥沼。QE的数量已经惊人,利率杠杆的边际效率十分低迷,美联储希望通过加强资金对QE力度和长度的预期,来刺激资本市场,刺激资本投资。

美联储身受各种条件制约,政策武器也不给力,鲍威尔试图推出新的政策工具来帮助经济。然而笔者看来,美国经济一方面受到疫情重创,另一方面陷入流动性陷阱,货币政策在支持财政赤字上已经用尽全力,最终更多帮到经济的应该是财政政策,而此却受到总统选举和国会对峙的严重干扰。

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日本首相安倍晋三在打破单一任期最长纪录后,宣布因为健康原因辞职,日元日股纷纷作出强烈反应。安倍是安倍经济学的始作俑者,他的三支箭早已射偏,但是股市却被带出一片生天,资本市场的反应可以理解。安倍的激进货币政策,受到当时日本银行行长白川的暗中抵抗,直至果断换上黑田政策才开始顺手。安倍下台后,估计日本中央银行行长届满后也可能换人,新任首相与日本货币政策如何连接是一个悬念。

安倍离任带来的第一个问题,是日本会不会重回走马灯换首相的时代,不过更大的问题,是安倍经济学还能不能维持。短期看来问题不大,本文截止前宣布参加角逐首相的几位元候选人对经济事务多不很熟,萧规曹随的机会较大。但是中期来看还是一个问号。

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安倍经济学是安倍的政治遗产,自从安倍经济学被提出,日经指数至今涨了85%,低过美国,但是优于欧洲、英国和MSCI新兴市场指数。安倍经济学实施并不容易,他把美国学者的理念转变成日本的经济政策,说服了自民党内部和官僚体系,炒掉了抗拒的日本中央银行行长,任命了极富争议的黑田东彦来操刀货币扩张,大幅提高上市公司的透明度和派息率。以上每一件事都可能导致政府倒台的,但是他做出来了。

安倍经济学实施后,25兆日元的外资冲入日本股市,日本资本平台再次活跃。目前宣布参加角逐首相的几位候选人,暂时看不到这种披荆斩棘作风的人,也暂时看不到拥有他站在纽约交易所自我宣导买安倍经济学的具有个人人格的人。

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作者: 云淡风轻

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