关于WTI原油价格暴跌一无所知:肯普

路透伦敦8月12日电——美国商品期货交易委员会(CFTC)周一公布的WTI原油期货波动性报告,已受到批评,因其未能深入探究价格在4月一天大跌至负区间,第二天又大幅反弹的原因。

图片

至少有一位CFTC委员认为,这份报告做得还不够。商品期货交易委员会委员Dan Berkovitz在一份附带发表的声明中抱怨称:"该报告不完整、不充分。"
作为负责确保衍生品市场的完整性和公平性的监管机构,CFTC应该对在那个交易日中导致价格突然极端波动的事件提供准确的分析,其方式应符合《商品交易法》的要求。
“由于忽略了重要的事实和分析,报告中的‘临时、初步观察’并没有让公众对当天的事件及其对我们市场的影响有意义地了解。”
在2020年5月的WTI期货合约(CLK0)于4月21日到期之前,更深入的调查可能会揭示出令人不安的交易信息。
它们还可能引发有关美国原油期货交易设计和监管的微妙问题。原油期货是规模最大、最重要的大宗商品衍生品之一。
因此,CFTC的报告坚持对总体经济背景进行安全和无争议的陈述,并对总头寸和交易量进行了一些观察。
在CFTC决定是否有交易员存在过错,或者是否需要改变合约交割机制和到期前头寸限制之前,进一步采取行动可能是危险的。
谨慎行事
CFTC主席Heath Tarbert在周一发布的一份声明中称,"这份报告提供了我们职业市场监管专业人士和经济学家能够公开分享的重要事实,其中包括使用非公开信息和多种数据来源进行的详细分析。"
虽然有些人可能希望得到更明确的分析,但我们目前无法提供,就像我们无法证实或否认媒体对这些事件的调查报道一样。”
该报告的作者在一组冗长的脚注中小心地强调了该文件的局限性。简而言之,这些脚注表明,该报告列出了一些背景,但没有试图作出任何推论,也没有重建导致价格创纪录下跌、随后出现部分但迅速反弹的确切交易序列。
虽然它被描述为一份中期报告,但它甚至没有承诺出版最终版本。“中期报告并不意味着将来或将来不会有任何进一步的报告,”脚注说。
价格压力下
相反,该报告总结了导致房价大幅下跌的情况。
第一波冠状病毒和随之而来的封锁摧毁了石油消费,但生产调整较慢,导致石油库存迅速积累。
西德克萨斯中质油的实际交割点——俄克拉荷马州库欣(Cushing)附近油库的原油库存增长尤其迅速,引发了人们对仓储空间的担忧,以及对该合约交割能力的质疑。
在到期前,异常大量的2020年5月交割的期货合约在倒数第二个交易日开始时仍未平仓,需要紧急收市。
4月20日,价格在相对较短的时间内下跌了创纪录的幅度。此前几天和几周,价格一直处于压力之下。
5月份合约的价格与其他WTI合约(包括6月份的下一份合约)以及布伦特(Brent)等其它基准合约的价格不一致。
5月份的原油期货在4月20日开始交易时,价格为每桶+ 18美元,但一度跌至- 40美元,最后收于近- 38美元。第二天,该合同反弹并以+ 10美元的价格到期。
两天往返的价格波动幅度接近98美元。
波动问题
该报告关注的是石油价格是否为负的问题,并正确地指出,天然气和电力等其他大宗商品的价格也低于零。但真正的问题不是负价格,而是波动性。
4月20日和21日前所未有的价格区间能否充分用基本面因素(冠状病毒、封锁、量战、库存上升和库欣拥堵)来解释?
还是一个或多个市场参与者的交易行为导致了两天内价格的异常变化和速度?
如果交易增加了波动性,其影响有多大?这种行为有罪吗?如果它没有过错,它会有过错吗?合同的设计或监督是否应该改变以防止重复?
这些问题要敏感得多,只能通过研究4月20日之前几天单个市场参与者的头寸来回答。
市场微观结构
跟踪和分析个体交易者之间的行为和相互作用,市场微观结构,对于理解宏观基础如何转化为观察到的价格是必要的。
无论是作为监管机构的商品期货交易委员会,还是作为合约运营商的芝加哥商品交易所(CME),都可以获得所有的头寸,直至个体交易员。
过去,调查会对单个的出价、报价、交易和未平仓头寸进行审查,试图重建它们对市场价格的影响。
CFTC和CME目前可能都在进行此类重建;但如果是这样的话,他们选择在这份报告中不公布结果。
头寸和交易通常是保密的。因此,除非CFTC或CME选择采取强制行动,或以其他方式公布调查结果,否则我们永远不会知道。
作为局外人,我们只剩下一套可观察到的基本面和一套可观察到的价格波动,但没有办法将两者联系起来。
我们可以构建一种强调基本供应过剩和库存飙升的叙事。或者,我们可以编造一个围绕操纵、流动性漏洞和合同失败的故事。
除非我们有更多关于市场微观结构的信息,否则我们无法根据哪一种说法或哪一种说法,或两种说法的混合。

本文来自网络,不代表财经资讯,外汇知识,EA下载,EA测评立场,转载请注明出处。

作者: 云淡风轻

发表评论

邮箱地址不会被公开。

联系我们
联系我们 13888888888

在线咨询: QQ交谈

邮箱: 954444222@qq.com

工作时间:周一至周五,10:00-19:00,节假日休息