欧洲央行在受压的欧元债券销售中,政府遏制了对冲基金需求的膨胀

灵客资讯----欧洲央行大规模的债券购买计划助长了欧元区主权债务的暴跌,一些投资者大大高估了债券销售订单,以期获得梦paper以求的票据。但是现在一些政府开始说,足够了。一位政府官员和参与交易的四家银行消息人士告诉路透社,包括欧盟,法国和西班牙在内的借款国正在努力控制对冲基金在其银团债券销售中的订单。消息人士称,这样做的目的是阻止大量涌入这些基金的虚假订单,它们夸大了其需求,以确保它们获得所需的债券数量。“担心的是,如果您没有正确的情况,将来您可能会在债券的实际需求上犯错误,”管理塞浦路斯债务发行的斯特里奥斯·莱昂尼杜说。他告诉路透社,他已经向银行提出了这个问题,尽管没有说塞浦路斯计划限制订单。

欧元债券图片 - 1文件照片:欧元符号是在2019年4月9日在德国法兰克福的欧洲中央银行前总部大楼前拍摄的。照片是在移动相机时以慢快门速度拍摄的。

投资者急于抢购主权债务的部分原因是欧洲央行在二级市场的庞大影响力,那里1.85万亿欧元(合2.2万亿美元)的大流行资金支撑着欧元区经济,这使投资者更难寻找债券购买。对冲基金之类的公司和其他一些投资者正在寻求通过购买政府发行的债券并将其转交给欧洲央行以获取更多利润的方式来快速获利。订单通货膨胀已经变得如此极端,以至于政府债务管理部门正在将其推迟。两位银行家表示,他们有时看到对冲基金的订单超过了他们所管理资产的总和。

银行家表示,自今年年初以来,欧盟一直在限制主要来自对冲基金的订单,法国在三月份的交易中这样做了。由于此事的敏感性,他们不愿透露姓名,也未透露具体内容。上限的水平。消息人士称,西班牙也于2月限制了此类订单。知情人士补充说,该策略包括让银行的经理在销售过程中向买方解释,借款人将对他们的订单进行封顶,这意味着超出该封顶的出价将不予考虑。一位银行家说:“信息是:将订单定在一定规模以上不会给您带来任何好处。”欧盟委员会发言人说,它使用符合欧盟证券法的分配政策。

法国债务管理办公室告诉路透社,订单规模没有具体上限,但已指示银行让投资者了解,定单“更符合”他们合理预期的收支水平是可以接受的。西班牙财政部表示,其订单上限已经实行了几年,并且“在所有类别的投资者中均适用”。主权债券是许多投资者必不可少的资产,需要投资组合中的债券来管理风险和回报。一些对冲基金和其他投资者也进行债券交易,从而更容易在市场上买卖债券。

然而,自2015年以来欧洲央行在大流行期间加大了债券购买力度,这引起了投资者的蜂拥而至,导致供应短缺。路透社对Refinitiv IFR数据的分析显示,今年1月,8欧元的需求追逐了每1欧元的银团政府债务,而2015年1月为2欧元。订单通常超过筹集资金的十倍以上;去年10月,欧盟发行了170亿欧元的债券,创下了纪录,吸引了2330亿欧元的竞标。在最近以25亿欧元出售30年期债券的情况下,即使是垃圾级的希腊也看到了260亿欧元的订单。

根据对银行家和政府官员的采访,对冲基金(由发行人分配相对较小的债券)对冲基金而言,供需失衡意味着它们得到的资金往往远远少于他们的要求,因此他们订购的资金超过了他们的需要。这使得政府很难评估真实的需求,并且即使大部分需求是虚幻的,也似乎使政府似乎低估了债务并没有创造价值。例如,英国财政委员会于11月致函其债务管理办公室,要求了解其如何确保定价“足够吸引纳税人”。

皇家伦敦资产管理公司(Royal London Asset Management)的基金经理加雷斯·希尔(Gareth Hill)表示,“几乎激励买家增加订单以获得合理的分配”。一位要求匿名的对冲基金经理说,在最近的希腊发行中夸大了其定单之后,他只收到了定单的3%。“我们还不够,”他补充说。法国和比利时债务管理办公室负责人安东尼·雷奎恩和马里克·波斯特表示,他们可能会在欧盟主权债务小组委员会提出虚假订单问题,该委员会至少每季度开会一次。

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一位银行家表示,在欧洲央行购买债券之前,对冲基金只有在对交易有特定利益的情况下才会参与竞标。“现在,所有这些参与者都系统地参与了每笔交易”。例如,在一月份,法国进行了为期50年的债券发行,投标价为750亿欧元。债务管理办公室负责人雷金(Requin)估计,超过80%的资金来自对冲基金和其他所谓的相对价值账户-迅速出售债券的投资者,也被称为“快钱”账户。他说,这些数字“完全荒谬”。“他们什么也没反映,”他补充说。同月,西班牙债务管理办公室收到了1300亿欧元的订单后,将其债券收益率比往常大幅降低。收益率下降时,债券价格上涨。

超过一半的订单随后消失了,银行家们说,这种经历吓坏了债务管理办公室。西班牙财政部长帕勃罗·德·拉蒙-拉卡(Pablo de Ramon-Laca)将其归咎于对冲基金类型的竞标者,他们可能发现在价格上涨之后更难以从利润上翻转票据。在法国和西班牙在2月和3月的最新交易中,标题订单确实大幅减少。尽管如此,西班牙和法国债券的超额认购额分别为13倍和5倍。上周欧盟达成的130亿欧元的交易吸引了将近1000亿欧元的订单。(1美元= 0.8522欧元)

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作者: 狙击手

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