债券收益率上升,欧洲央行保持冷静,这次有所不同

灵客资讯--欧元区各国政府的借贷成本处于数月高位,德国10年期债券收益率正朝着0%攀升,但欧洲央行政策制定者和投资者似乎并不动摇,这表明他们认为欧元区的持续经济复苏是对欧元区的关注。真实的东西。与二月份形成鲜明对比的是,二月份德国债券的收益率(欧元区基准利率)在一个月内上升了35个基点,至-0.20%。这导致欧洲中央银行官员排队,并以暗淡的威胁压低借贷成本,使市场陷入低迷。然后,他们在三月份加快了紧急债券购买的步伐。这次,德国的外滩债券收益率接近近两年来的最高水平,并且看起来将自2019年以来首次突破0%的里程碑。欧元区其他地方的十年期借贷成本已经转为正数。那么,为什么欧洲央行官员保持沉默?

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文件照片:2020年1月23日,德国法兰克福,欧洲中央银行徽标。

首先,欧盟的经济前景光明。最近的封锁并没有使商业活动脱轨,出口稳定,疫苗接种运动已经克服了最初的困难;预计到夏季末,欧盟将向70%的成年人提供第一剂疫苗。富达国际全球宏负责人萨尔曼·艾哈迈德表示:“疫苗计划对欧洲央行有所不同。” “在二月至三月,他们因为没有疫苗并且受到美国迷你发脾气的影响而大声疾呼。”“疫苗驱动器使其有能力承受额外的屈服压力。”

另一个变化是通货膨胀预期。M&G Investments的公共固定收益CIO Jim Leaviss指出,五年来的德国通胀盈亏平衡点(基于市场的通胀指标)约为1.4%,而2月份不到1%,一年前“几乎为零” 。他说:“欧元区很长时间以来没有实现1.4%的通货膨胀,因此这告诉你人们期望欧元区的通货膨胀率增长前景有所改变。”

德国盈亏平衡通胀上升路透社图片 - 2

欧元区五年期远期通胀掉期合约(对长期价格预期的另一衡量指标)高于1.6%,为2018年底以来的最高水平。该指标在2月份波动不大,表明债券收益率随后回升抵消美国而不是欧洲的期望。最后,利维斯指出,债券收益率可能正在上升,但在扣除通货膨胀因素之后,“实际”收益率几乎没有变化。这是欧洲央行真正的安慰之源。

2月,当德国10年期国债收益率上升26个基点时,实际收益率跃升了30个基点。利维斯说:“如果实际收益率开始上升而通货膨胀预期向横向移动,这是较早发生的事情,那就更令人担忧了,因为这会导致个人,企业和政府的借贷成本上升。”德国外债收益率将是最后一个超过0%线的10年期欧元基准。去年它们跌至-0.91%的低点,几乎每个欧元区国家都得到借贷十年期现金的报酬。

现在,Natwest的分析师认为,到年底德国10年期国债收益率可能达到0.25%,他们认为投资者仍然以过高的“悲观溢价”来定价。ING已将其年底债券收益率预期从0%上调至0.2%。

主权债券收益率热图路透社图片 - 3

德国债务的变动不可避免地会蔓延到欧洲其他地区。但是,虽然高收益债券不会受到负债累累的政府的欢迎,但它们已经受到庇护,已经使用了多年的低利率来延长了债券的到期日。一些投资者在欧洲央行6月会议之前出售债券,担心该行将在其中间介入政策鹰派并减缓债券购买步伐。但是其他公司,例如不受安联投资限制的固定收益部门负责人迈克·里德尔,则不太担心德国国债收益率升至0%或更高。

里德尔认为,持续的通货膨胀率不会超过欧洲央行的2%粗略目标,而且非常宽松的政策将在未来几年保持不变。“十年期德国政府债券的正收益率是否意味着欧元区政府债券的收益率现在将恢复到几十年前的水平?” 他问。“我很难理解他们为什么会这么做。”几十年来德国外滩的收益率路透社图片 - 4

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作者: 狙击手

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